穆迪：中南建设再融资风险上升 处理短期债务潜能存在不确定性

观点网讯：5同月25日，巴伦将无锡中南规划设计(000961)集团控股权有限美国公司的美国公司家族评等从“B3”持续上升至“Caa2”，同时还将由Haimen Zhongnan Investment Dev (Intl) Co Ltd发行金融工具的高级无贷款人评等“Caa1”持续上升至“Caa3”，该金融工具由中南规划设计提供担保。所有愿景维持“”。

巴伦衍生品暗示，评等持续上升看出造出中南规划设计继向其票据持有人提造出比如说合意和提议拟定后，其流动性和再注资安全性升高。愿景看出造出，在业务和注资必需严峻的意味著，该美国公司处理所有短期债务的能力长期存在不确定性。

鉴于中南规划设计的业务付款流和流动性不停恶化、帐目灵活性受限、6一同月续期的美元金融工具能够偿付，巴伦已将其对该美国公司的流动性评估从充足调整至较强。这与巴伦此此前的预估不同。

2022年5同月24日，中南规划设计月底就其将于2022年6同月续期的美元高级票据，向其金融工具持有人警告比如说合意，总本金为2.23亿美元。同时，该美国公司还就修其美元债条款一事警告提议拟定。该美国公司还暗示，如果比如说合意败北，或将能够无论如何赎回这些金融工具。

巴伦相信，这两项的合意和提议为了统一（如果完成）属于不良比如说合意，因为该机构相信该合意的目的是为了避免违约。在国际上房地产市场艰难的试运行和注资必需下，这两项比如说合意支架了中南规划设计不停升级的流动性压力。

巴伦暗示，2023年9同下半年此前，该美国公司将有55亿元港币的等值金融工具续期或可回售，其中包括4.63亿美元的离岸金融工具。虽然截至2022年3同下半年中南规划设计拥有192亿元港币付款，但巴伦估计，其中很大一部分付款处于试运行项目技术性，能够常用偿还本美国公司技术性的债务。

此外，该美国公司对其的公司的口较高，这显然限制其获取的公司付款流的能力。巴伦预测，由于业务和注资环境困难，中南规划设计未来6至12个同月的合同销售额将急遽回升。这也将减少美国公司常用偿还债务的试运行付款流。该美国公司的合同销售额在2021年末较2020年同期回升46%后，在2022年此前四个同月继续下挫69%至212亿元港币。

由于结构性支配安全性，中南规划设计“Caa3”的高级无贷款人债务评等比其“Caa2”的CFR低一个子级。支配安全性仅指的是，中南规划设计的大部分请求权在其试运行子美国公司，如果停业，其请求权适当于本美国公司的请求权。此外，本美国公司缺乏结构支配显著缓解因素。因此，本美国公司请求权的预估回收率将较差。

在环境、社会上和治理(ESG)方面，巴伦考虑到该美国公司由中南城市规划设计投资有限美国公司(截至2022年5同月17日持有该美国公司54.12%的控股权)的集中不动产，以及其股东股权质资带来的安全性。同时考虑到在提造出举债置换蓝图时，中南规划设计债务重组的帐目安全性较高