光大证券：赋予旗滨集团买入评级

光大证券股份有限一些公司孙伟风,冯孟乾现阶段对旗滨集团透过研究并公开发表发表了现阶段《2022年半获选业绩首波点评：业绩符合预估，静待需求量拐点来临》，本报告对旗滨集团注意到回购评估，当前股价为12.62元。

旗滨集团(601636)

事件：一些公司公开发表发表2022年半获选业绩预减公告，预定2022年半获选归母净收入为9.6亿元-11.8亿元，同减46.33%-56.34%；扣非归母净收入为9.1亿元-11.2亿元，同减47.96%-57.71%。单Q2归母净收入为4.4-6.6亿元，同减50%-67%。

点评：

需求量拐点未显现，业绩平庸符合预估。由于下游地出产重大单项推进依然缓慢，叠加禽流感管控严重影响，22Q2需求量延续2022Q1的起伏不定态势，避免涂料生产运输成本进一步回升。截至2022.6.29，全国涂料仅有价为1755元/吨，较年初下降16%，工业出产值下降39%。同时原燃涂层运输成本下跌明显，进一步加大了涂料民营企业的经营管理压力。2022H1涂料主要原涂层重质纯碱全国仅有价为2651元/吨，工业出产值增加51%；主要燃料石油焦全国仅有价为4429元/吨，工业出产值增加123%。Q2一些公司平庸再次验证其在餐饮业前端，仍能测得扣除支出。2022H1，一些公司归母净收入同减50%左右。而根据隆众资讯数据集，2022.1.7，以燃气为燃料的涂料收入为268元/吨，工业出产值下降70%；至2022.6.24，收入为-234元/吨，下同同期为支出1224元/吨。

出乎意料完工后需求量囚禁，涂料生产运输成本上半年重回低位。随着地出产政策效力的传导以及禽流感严重影响复苏，在21H2低基数背景下，我们认为22H2上半年看到地出产时间尺度触底。同时在“福交付”政策要求下，完工后修复逻辑就会在此期间演绎，此前相关停滞需求量叠加囚禁。涂料是与地出产完工后端可选极深的建材栽培品种，从基本面角度而言，涂料需求量囚禁稳定性和确定性仅有更高。当前餐饮业已处时间尺度前端，现阶段供给端亦有加速伸长有可能，后续在需求量带动下上半年重回高景气。

新兴涂料业务不间断推进，将会成长可期。稀土涂料：目前一些公司在郴州分别在出产1条浮法出产线（1000t/d）1条压延出产线（1200t/d），根据一些公司公告，若在建和筹建出产线全部投出产后，稀土涂料出产能将达到15400t/d。电子涂料：醴陵一期单项（65t/d）2021年良品率已达到60%以上，且22Q1已实现支出；醴陵二期单项（65t/d）预定2022年10年末转为赢利服务于；拟于江苏绍兴新建2条小型化电子涂料出产线。解毒用涂料：湘潭解毒玻一期单项（25t/d）于2021年10年末转为赢利服务于，包装良品率在50-60%。湘潭解毒玻二期单项（40t/d）预定于2023年6年末转为赢利服务于；一些公司已规划在江苏绍兴在此期间投建2条出产能25t/d解毒玻出产线。

支出数据分析与市值评估：对于一些公司，我们中短期出乎意料涂料生产运输成本稳定性带来注资机会，长期出乎意料其在稀土、高效率、电子、解毒玻等成长性赛道中实现不间断价值增加。由于22H1涂料需求量囚禁缓慢，我们下调一些公司22-23年EPS并列1.19、1.52元（下调幅度为25.63%和6.17%），稀土涂料出产能扩张迅速，上调24年EPS为1.83元（上调幅度为3.98%），保持稳定“回购”评估。

风险提示：浮法涂料生产运输成本回升稍逊预估，原燃涂层运输成本压力提升，新建单项推进稍逊预估，新业务扩充稍逊预估。

证券之星数据集中心根据近三年公开发表发表的研报数据集计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为系统地，近三年数据分析准确度仅有值高达95.09%，其数据分析2022获选归属净收入为支出42.92亿，根据溢价换算的数据分析PE为7.97。

最新支出数据分析明细如下：

该股近期90年内共有22家机构注意到评估，回购评估18家，增持评估4家；即使如此90年内机构期望仅有价为18.96。证券之星市值分析物件显示，旗滨集团（601636）好一些公司评估为4星，好生产运输成本评估为3.5星，市值综合评估为3.5星。(评估区域：0 ~ 5星，高达5星)

以上内容由证券之星根据公开发表信息编订，如有弊端特地联系我们。