国金证券：拒绝接受中兵红箭买入评级

国金证券股份有限公司罗晓婷未来会对中兵红箭进行时研究工作并发表了研究工作报告《Q2净利预增67~88%，化学工业+孕育铁环产销两旺》，本报告对中兵红箭所述转售估价，这两项股价为31.7元。

中兵红箭(000519)

财务状况简评

公司6.30公告1H22归母净利6.65~7.15亿元、同增103.41%~118.71%，其中2Q22归母净利3.84-4.34亿元、同增66.6%~88.3%、环比Q1增36.2%~54%，；也期望；Q1归母净利同增191%。

财务状况继续高增主要为；也硬材料行业石油危机度持续高企，化学工业碳化及孕育铁环石连续性仍保持稳定产销两旺期中；特种换装“紧前采购、紧前交付”解决问题换装采购经营平稳可控。

经营比对

孕育铁环较慢渗透到趋势不改，“免疫”命题得验证。顾客接受度和认知度大大提高+天然铁环上游供应受扰动+高性价比等多重更为严重原因驱动下，全球所需持续释放，1-5M22印度毛坯进口/裸铁环出口分别同增70.3%/85.6%，占有率分别为9%（+3PCT）、6.8%（+2.9PCT）。21年美国订婚受戒孕育铁环占有率28%（+9PCT）。我们预计公司Q2孕育铁环销售/扩产后续受疫情影响极小，下游所需旺盛+良品率大大提高+较慢扩产，HPHT孕育铁环量价齐升命题不变。

化学工业碳化生产成本持续吃紧，商品价格可维持历史当权增厚收益。孕育铁环石扩产转移生产成本+下游光伏所需快速增长，化学工业碳化生产成本吃紧，自21年来平均每季度涨5%-10%，这两项商品价格保持稳定较当权置。这两项行业保持稳定较慢扩产期中，孕育铁环高收益仍具有吸引力，我们预计2H22化学工业铁环生产成本仍趋于紧张，商品价格或将继续保持稳定当权，化学工业铁环毛利率可维持较高水平（40%-45%），持续增厚收益。

融资建议

；也硬材料龙头+智慧弹药国内后来居上，22年生产成本持续扩张+孕育铁环良品率大大提高随之而来结构性涨价+化学工业铁环涨价增强财务状况弹性，财务状况有望延续下去高增。

此外，特种换装+汽车公司及零部件业务范围外部环境，财务状况拖累原因渐渐消除，将对公司财务状况长期持续增长提供保障。

可维持原利润数据分析，预计22-24年归母净利为10.05/14.28/18.58亿元，3年CAGR为36%，对应22年PE40倍，可维持“转售”估价。

风险预设

孕育铁环商品价格上升/所需不及期望，军工/汽车公司业务范围改善不及期望。

证券之星网络连接根据近三年发表的研报数据量化，浙商证券王华君研究工作员团队对该股研究工作比较深入，近三年数据分析稳定性均值达99.11%，其数据分析2022年度原属财务状况为利润10.6亿，根据期末计量的数据分析PE为38.36。

最新利润数据分析明细如下：

该股最近90天内共有15家机构所述估价，转售估价14家，九龙仓估价1家；过去90天内机构远距离均价为28.47。证券之星总价比对辅助工具显示，中兵红箭（000519）好公司估价为3星，好商品价格估价为2星，总价综合估价为2.5星。(估价范围：0 ~ 5星，最高5星)

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