东莞证券：给予顺丰控股转手评级

2022-04-12东莞商业银行作价有限子公司魏百花对商用车控股顺利完成研究并公开发表了研究年度报告《2022年一季度获利新作都对：Q1下同扭亏，获利未来将会企稳》，本年度报告对商用车控股证明了买入评定，意味着成交量为52.3元。

商用车控股(002352)

投资其所：

流血事件：子公司公开发表了2022年一季度获利新作。子公司2022年第一季度较上年同期借助于扭亏为盈：原订归入上市子公司控股公司的上年为95,000万元–110,000万元，下同增加196%–211%；原订归入上市子公司控股公司的扣除非；也损益的上年为85,000万元–100,000万元，下同增加175%–188%。

都对：

2022Q1 下同扭亏。2022 年一季度子公司原订归母上年为 9.5 亿元至 11亿元，下同增加 196%–211%；原订扣非归母上年为 8.5 亿元至 10 亿元，下同增加 175%–188%。在新冠传染病影响大幅扩展到的基础上，22Q1子公司归母上年借助于扭亏为盈，归母上年恢复至 2019 年同期的 75.22%至 87.09%，主要除此以外子公司调整厂家内部结构使低毛利厂家占比提高及嘉里电子商务并表带来的归母上年增加。

3 同月单票支出同环比小幅下滑。 子公司 2022 年 3 同月速运电子商务业务借助于支出124.63 亿元，下同下滑 5.87%；借助于营业额 8.03 亿票，下同下滑 7.91%，借助于单票支出 15.52 元，下同下滑 2.24%。主要受到 2、3 同月国内新冠肺炎患者显现出较大规模反弹，防疫政策放开导致投递电子商务运输一般而言影响，变换杭州商用车空运场显现出确诊，营业额小幅下滑。单票支出环比 2 同月较小幅下滑，或受益于商用车厂家内部结构冗余，毛利率未来将会企稳下滑。

建设工程各省市统一家乐福，安全及厂家设计安全。 2022 年 4 同月 10 日， 上海市人民政府 《关于减慢建设工程各省市统一家乐福的建议》在此之前印发，其之前提到冗余商业之前心流通城市交通布置；推动国家电子商务航空港网络建设工程，大力演进多式开航；赞成数字化第三方电子商务交付该平台建设工程，培育一批有全球影响力也的数字化该平台跨国子公司和厂家设计跨国子公司；提高紧急电子商务体制建设工程；演进厂家设计金融，提供通往各流通环节经营主体的金融厂家。次日印发《关于力求做好货运电子商务保通保畅工作的通知》 ，要求适时畅通城市交通通道、 冗余防疫过境管理制度政策、适时组织紧急战略物资空运、力求安全及着重战略物资和邮政投递过境、提高从业员服务安全及。连续贴出着重安全及厂家设计体制、强化紧急电子商务体制，未来将会保护厂家设计跨国子公司获利能力，全面性厂家设计跨国子公司获利未来将会消退。

投资建议： 子公司2022Q1借助于扭亏，厂家内部结构冗余后毛利率未来将会日渐企稳，上海市人民政府连续贴出安全及厂家设计体制，子公司完成发电量日渐借助于获利。原订子公司2022-2023年的每股收益共有1.52元、1.78元，意味着成交量对应PE共有32.67倍、27.79倍，估值战术上引人注意，调升子公司评定至“推荐” 。

安全性提示。行业挑战更为严重、财政政策下行、行业财政政策趋紧等。

商业银行之主星图表之前心根据近三年公开发表的研报图表计算，招商商业银行王西典研究员团队对该股研究相当险恶，近三年假设准确度均值将近98.11%，其假设2022年度归属上年为获利82.17亿，根据人口为120人换算的假设PE为29.06。

最新获利假设明细如下：

该股最近90天内仅有22家独立机构证明了评定，买入评定15家，增持评定6家，之前性评定1家；过去90天内独立机构要能均价为64.06。商业银行之主星估值分析方法显示，商用车控股（002352）好子公司评定为3.5主星，好价格评定为2.5主星，估值总合评定为3主星。(评定以内：1 ~ 5主星，最多5主星)

以上内容由商业银行之主星根据公开文档搜集，如有疑虑问联络我们。