告诉市场一个“鬼故事”：鲍威尔放弃了着陆器

告诉商品一个“鬼故事”：威尔逊中止了变轨

来源：华尔街见闻 高智谋

“放缓走下坡” or “大走下坡”？

今年的杰克逊霍尔央行年大不会，央行秘书长威尔逊的讲话仅有短短8分钟。不过，这场“短小精悍”的演讲时却给商品掀起了庞大大波。当日，美股三大标准普尔股市自愿最少3%，黄金也被带崩，美元标准普尔急速冲高。

华尔街见闻提及，本次威尔逊发言突显了央行坚持紧缩的决心，并打破股票市场者诸如“社会福利率升高央行就不会转向”、“因为中期选举，央行将迫于政治压力转向宽松”等预期，令此以前商品共存的“鸽派幻想”消失所剩无几。

本次演讲时以前，商品对于新泽西州宏观经济付诸变轨的信心愈来愈多，即相信央行能设法在社会福利率不急剧升高的情况下使物价率升高。不过，仔细阅读威尔逊演讲第三段的股票市场者确实不会“慢慢地一惊”——威尔逊正在中止变轨目标：

“增高物价确实无需宏观经济保持一段持续略低于发展趋势放缓率的中后期。此外，劳动力商品情形很确实也不会有所走软。虽然利率升高、宏观经济放缓下调和社会福利商品每况愈下不会增高物价，但也不会给父母和企业带来一些苦难。这些都是增高物价的不幸代价。然而，恢复价格稳定不甘心将意味着更是大的苦难。”

此外，威尔逊在第四段中关于“劳动力商品尤其强劲，但它显然是失衡的，对铁路工人的需求急剧最少了可用铁路工人的供给”的描述，更是被商品视作社会福利率将升高的“轻蔑说辞”。

详述概括，威尔逊在杰克逊霍尔释放显现出来了一个重要信息，即下一代央行将继续致力于增高物价，且不惜在社会福利和宏观经济放缓层面付显现出代价。

则有，威尔逊的此番发言不仅激起了华尔街的特别注意，还随之而来了华盛顿政界人士的关注。例如马萨诸塞州参议员、以前民主党总统候选人伊丽莎白·维奇（Elizabeth Warren）表示了对央行确实使宏观经济崩溃走下坡的关切；参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔（Mitch McConnell）也表示，随着央行提高利率以压制物价，宏观经济确实显现显现出来走下坡。

“放缓走下坡” or “大走下坡”？

下一代，新泽西州宏观经济以前景或有四种路径：一是如上个世纪70年代一样“大滞胀”，二是如1994年一样“退而更是”地“变轨”，三是显现显现出来“Growth Recession”（放缓走下坡），四是如2001年和2008年一样“大走下坡”。

（注：1972年，纽约大学教授、发展宏观经济学所罗门·法布里托曾创造者显现出一个“Growth Recession”一词，用来指代宏观经济放缓所创造者的社会福利岗位不用抵消失业人口的增加，因而在某一阶段显现显现出来净社会福利率升高的现象。）

目以前，商品的非主流观点普遍认为以前两种情况显现显现出来的确实性徒劳无功，后两者显现显现出来的确实性较大。

摩根士丹利身兼发展宏观经济学Diane Swonk普遍认为，新泽西州宏观经济或崩溃“放缓走下坡”。对于威尔逊关于父母和企业的 “苦难”以及“略低于标准的放缓”的言行，Swonk解读为央行“埋葬了变轨的概念”，现在“央行的目标是通过将放缓下调至略低于其潜力的水平来增高物价”，下一代央行对于宏观经济的预测将“更是加现实”。Swonk补充称：

“类似于尖刀子割肉．．．．．．这个过程将十分苦难，不过没有人宏观经济突然走下坡那么苦难。”

有分析指显现出，所谓的“放缓走下坡”是一种理想情形，想付诸这一点新泽西州无需一些运气：一个每况愈下宏观经济体更是有确实因意外事件冲击而拉长近地点，例如油价之后上涨。穆迪分析身兼发展宏观经济学Mark Zandi表示：

“我们处于楔形，更为脆弱，如果有任何事情相撞，我们将崩溃走下坡。”

更是悲观的发展宏观经济学普遍认为，新泽西州宏观经济或显现显现出来“大走下坡”。

其中一条理由，正因如此新泽西州房地产商品的持续每况愈下。房利美身兼发展宏观经济学Doug Duncan表示，二战就此结束至今，房地产商品破软而新泽西州宏观经济没有人走下坡的情况只显现显现出来供三次，分别在1965-1966年、1984-1985年、1994-1995年——无一例外，这几次央行都通过提以前加息来对宏观经济降温，给宏观经济与货币政策留下了充份的数量级和转换三维空间。Duncan普遍认为：

“从2023年第一季度开始，新泽西州宏观经济将显现显现出来温和的走下坡。”

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