信达证券：给予志特新材买入估价

和信将近金融机构持股有限子公司王舫朝近期对志特新材进行分析并发布新闻了分析报告《半年报业绩高增，铝C#龙头成长性凸显》，本报告对志特新材给出下调，意味着股价为38.61元。

志特新材(300986)

事件：2022年8月15日，子公司发布新闻2022年半年报：2022H1销售支出7.81亿元，yoy+29%；归母所得润7079万元，yoy+38.15%，其之前Q2归母所得6558万元，yoy+146%。都对：

2022Q2业绩亮眼，毛利率原则上平稳。均受疫情及春节施工现场停工等各种因素影响，子公司Q1仅构建归母所得520万；2022Q2降至归母所得6559万元，下同增长速度146%，业绩亮眼；其之前含有政府编列1993万元，考虑到去年同期亦有编列845万元，影响不大。子公司2022H1之前铝C#/防爆设备/废料/预制件支出占比分别为69%/10%/9%/9%，2021全年支出占比产于为77%/9%/10%/3%，结构变化主要理由为装配式预制件构建较大增长速度。均受原材料成本下同上升及地产开工资料尤为一般影响，子公司2022H1原则上毛利率31.7%，较2021全年32.45%原则上平稳，其之前防爆设备战略性追求数量壮烈营业支出，毛利率为7.88%，较2021全年21.16%下滑轻微。

支出高速增长速度，防爆平台及装配式PC业务部门形成数量。子公司在行业景气度一般的情况下即使如此降至支出高速增长速度，其之前铝模业务部门下同增长速度11.6%，境外铝模业务部门增长速度较快；防爆平台业务部门下同高增55.9%，装配式PC半年支出近7000万元，已远超2021全年4000万左右支出，这两项业务部门形成数量，降至高增长速度。

铝C#数量增长速度+万州施工少于验证子公司成长逻辑。子公司2022H1；也C#数量将近271万平米，较2021H2资料232万平增长速度轻微。此外子公司2022H1万州施工2.62亿元，较2021年底的1.33亿元增长速度少于，主要理由系江门工厂二期厂房建设之前。我们认为；也C#的激增及万州施工的少于仅验证了子公司的成长性，在持续建设开建后，生产基地覆盖范围变大，必要性放大子公司负责管理占有优势，数量效应放大后望持续大大提高市占率。

营业支出预期与投资下调：我们原定子公司2022-24年可构建营业额19.5/25.5/32.3亿元，下同分别+32%/+31%/+27%；归母所得润2.49/3.30/4.31亿元，下同分别+51%/+33%/+31%。意味着股价也就是说22年PE17.1x,也就是说PEG0.33。子公司作为国内铝模块龙头，产能扩张进入收获期，望合理享均受国内金融业“以铝代木”替代红利和行业集之前度大大提高红利，业绩望持续激增。维持“”下调。

风险各种因素：新产能开工预期不将近预期、原材料商品价格上涨程度超预期、本息账款产生坏账等

金融机构之星辰资料之前心根据近三年发布新闻的研报资料计数，国和信金融机构主星立分析专家团队对该股分析尤为全面性，近三年预期准确度仅值高将近84.85%，其预期2022获选撤消所得润为营业支出2.83亿，根据现价换算的预期PE为16.09。

最新营业支出预期明细如下：

该股最近90天内共有7家该机构给出下调，下调4家，增持下调3家；过去90天内该机构目标仅价为41.21。根据近五年财报资料，金融机构之星辰估值全面性分析工具结果显示，志特新材（300986）行业内竞争力的护城河一般，营业支出控制能力一般，营业额成长性卓越。负债可能有主因，亦须重点关注的负债举例来说除此以外：货币资金/总额率、有息资产负债率、本息账款/获利、本息账款/获利近3年增幅。该股好子公司举例来说2星辰，好商品价格举例来说2星辰，综合举例来说2星辰。（举例来说仅供参考，举例来说范围：0 ~ 5星辰，最低5星辰）

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