光大证券：给予华峰化学买断评级

2022-01-24光大银行控股公司有限美国公司赵乃迪对天成矿物学进行研究并发行了研究报告《21亚太区营业收入预告新浪网：合成纤维从业者极高景气，21年营业收入上年随之过后增长》，本报告对天成矿物学给出回购标准普尔，当前股价为10.18元。

天成矿物学(002064)

血案：美国公司发行2021亚太区营业收入预告，21年美国公司下半年充分利用归母营业收入78.5-81亿元，上年过后增长244%-255%，下半年充分利用扣非归母营业收入77-80亿元，上年过后增长253%-264%。其中所，Q4单四季下半年充分利用归母营业收入17.2-19.7亿元，上年增减+66%~+90%，环比增减-24.3%~-13.3%。

新浪网：

合成纤维定价及若有下降，美国公司21年营业收入上年随之过后增长：随着全球经济体制的进一步恢复，从业者上游配给停滞不前，21年美国公司多家公司商品卖出上年随之过后增长。同时受国外登革热导致配给量不足的影响，化纤商品配给紧张，合成纤维定价随之下降。21年合成纤维40D、己二酸、鞋原液年外定价共五66977元/吨、10765元/吨、18740元/吨，分别上年+117%、+57%、+20%；合成纤维40D、己二酸、鞋原液若有共五23007元/吨、4163元/吨、6985元/吨，分别上年+5110元/吨、+930元/吨、+240元/吨。在上游纺服从业者配给回暖过后工业发展下，合成纤维40D、己二酸、鞋原液定价和若有上年外下降，合成纤维40D下降明显，过后工业发展美国公司21年营业收入上年随之过后增长。

合成纤维从业者保有极高景气，美国公司不断加强前推差别化合成纤维新建重大项目：随着国民经济体制高度的提极高及消费观念的发生变化，新模式织物的配给随之减小，下半年未来将迎来广阔的商品空间。美国公司确实借助的覆盖面成本优势、核心技术优势、共同开发优势，把握商品动态，增强极高附加值新模式商品占比，不断加强前推年产30万吨差别化合成纤维新建重大项目，下半年一期5万吨新建重大项目于2022年12同月批量生产，二期25万吨新建重大项目于2025年2同月批量生产。此重大项目批量生产后，美国公司合成纤维配给量将进一步增强，有利于应对上游商品日益过后增长的配给，增强美国公司的商品占有率和经济效益，稳固自身从业者竞争力。

上游树脂66从业者未来将会较快工业发展，过后工业发展己二酸配给随之过后增长：己二酸是树脂66的不可忽视工业商品，己二腈加氢生成的己二胺与己二酸缩聚可制得树脂66。中所国矿物学旗下天辰齐翔的己二腈重大项目已于22年1同月离开试生产阶段，重大项目一期设计配给量20万吨。该重大项目的前推未来将会较快国内树脂66从业者的工业发展。为始终保持在树脂66从业者中所的竞争优势，欧美跨国企业动作频频。巴斯夫1同月17日宣布将扩大己二胺和树脂66的配给量。英威达与南京洁达于1同月19日签署树脂66聚合核心技术授权协约。美国公司是己二酸从业者的龙头，目前握有己二酸配给量73.5万吨，在建配给量25.5万吨。未来树脂66从业者较快工业发展，未来将会过后工业发展己二酸配给过后增长，美国公司营业收入未来将会随之提极高。

营收预测、总价与标准普尔：毕竟合成纤维从业者景气度过后，上游树脂66从业者未来将会较快工业发展，过后工业发展己二酸配给增极高，因此我们调极高21-23年营收预测，下半年2021-2023年的美国公司营业收入共五79.66（调极高7%）/82.10（调极高7%）/88.50（调极高2%）亿元，对应EPS共五1.72/1.77/1.91元，保有“回购”标准普尔。

危险性示意：新增配给量建设不及毕竟危险性，工业商品定价波动危险性，上游配给不及毕竟危险性

该股除此以外90天内总共9家机构给出标准普尔，回购标准普尔8家，作价标准普尔1家；银行之织女星总价分析工具显示，天成矿物学（002064）好美国公司标准普尔为3织女星，好定价标准普尔为3织女星，总价中心等标准普尔为3织女星。(标准普尔之内：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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