海城市证券：给予探路者增持评级

2022-01-27渤海Corporation股票大股东有限Corporation袁艺博对漫游者进行研究并发布了研究研究报告《Corporation尺度研究报告：传统业恢复中，新上涨极充分运用时》，本研究报告对漫游者给出太古地产标准普尔，当前股价为8.24元。

漫游者(300005)

国内最大户外用品企业，踏足LED动力CPU

Corporation成立于1999年，系创业板首批香港交易所企业。2021Q3营收与归母获利分别上涨41.7%和116.29%。去年9月初进行大股东和实际依靠人变更，收购西安芯能60%股权进入Mini/MicroLED动力CPU接收者技术。

户外用品大型企业上涨虽缓，但机械性需求量正在衰微

户外用品大型企业上涨停滞不前，生产灵活性持续250亿元大约。看好两大方向：1）场景视角：户外低价蓬勃转变，2020年热度锐减303%，生产灵活性突破300亿元，夹住户外弹药需求量。国家对居民思维和公共服务双轨建设，冰山运动转变生活空间大；2）用户塑像视角：企业对产品制造取得成功，或将转变成壁垒；“户二代”低价悄然衰微，服装店具备不强才华；国潮之下，户外国牌将会诞生新机遇。

LED大型企业生产灵活性扩大，Mini/MicroLED是未来确定性孕育接收者技术

小弧度LED迅速转变，将会夹住MiniLED直显在商用显示接收者技术的需求量。而闪烁技术开发方向，已开启从0到1的转变，下半年21-24年，世界性低价生产灵活性将平均增幅超140%。巨量转回技术开发受限MicroLED大众化，但国际佼佼者布局无关技术开发，大众化程序在将会加快，看好在VR/AR接收者技术适当渗透。

传统业竞争力强，转型充分运用第二上涨极

Corporation轻资产运营模式，保障更佳获利灵活性。持有极地科考等国家级背书，具备技术开发竞争壁垒。行销遗传物质显眼，有灵活性充分运用好传统国家元素。预料途径变更先行，业逐步恢复。Corporation预告2021年归母获利5,000万元-6,200万元。西安芯能并能MiniLED直显和闪烁AM动力，直显及闪烁动力CPU及PKG驱动程式产品已经制造进行，并已与业内龙头展开合作，且未来产能建设清晰，MicroLED接收者技术也将会月内内发布产品。

获利预期，首次覆盖给以“太古地产”标准普尔

下半年21-23年Corporation实现归母获利0.55/0.71/1.78亿元，累计上涨119.9%/29.2%/151.5%，对应EPS并列0.06/0.08/0.20元/股，对应2021/2022/2023年PE为138/105/42倍。虽然市值略较高，但考虑到经营范围逐步恢复，西安芯能月内开始将停滞不前放量，首次覆盖给以“太古地产”标准普尔。

几率提示

疫情一再；途径拓展不算预料；Mini/MicroLED大型企业转变不算预料；新业务整合不算预料；比价波动。

该股最近90周内一共2家私人机构给出标准普尔，太古地产标准普尔1家，中性标准普尔1家；过去90周内私人机构目标均价为9.5；Corporation股票之亮市值分析应用软件显示，漫游者（300005）好Corporation标准普尔为1.5亮，好定价标准普尔为1.5亮，市值先导标准普尔为1.5亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最较高5亮)

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