民生证券：给予天康生物买入评分

民生银行股份有限一些公司张翼,徐菁现阶段对天康生物进行成大究并刊发了成大究份文件《深度份文件：致力扩展疆外其业务，肉类、渔获、动保全方位拓展》，本份文件对天康生物得出结论买进评分，理论上成交量为9.72元。

天康生物(002100)

开拓肉类疆外其业务持续增长点，筑牢去年压舱青石。一些公司肉类其业务在玉海精耕细作多年，2021年在当地市占率已达48%大约，因而有很强于的讨价还价能力及定价优势。在此并重，一些公司致力开拓陕甘宁玉以及内蒙古东南部区域的市场竞争其业务，这些区域渔获密度略低于玉海，竞争度低于中都部区域，预见拓展空间较大。根据我们测算，近两年西北区域肉类市场竞争一直属于节省效益状态，届时22月末疆外的西北区域约100万吨新建生产商效益合上后，将视为一些公司肉类其业务最初持续增长点。

渔获生产商效益稳步绕过，科学研究成果规划优化经营。一些公司已在玉海、甘肃、河南三地分别布局100万头生产商效益，采取“大湾的设计”拓展，同时配套肉类和屠宰精制。2016~2021年，一些公司养羊出栏从30.9万头持续增长至160.3万头，2021月末一些公司能繁母羊存栏需求量为12万头，规划2022年实现220万头养羊出栏需求量。在此并重，一些公司方案在成渝区域再上升100~150万头养羊生产商效益，以期2023年可实现500万头出栏需求量远距离。效益上都，2022Q1一些公司三地综多肽本约18元/公斤，预见将持续充分发挥全产业链优势，科学研究成果规划以降本增效，始能将2022年渔获效益调高16元/公斤大约。理论上养羊定价正逐步走过上部列车运行，一些公司在周期性上部致力变更渔获其业务，有序扩充自繁自养生产商效益，若下半年养羊定价持续解冻，一些公司将充分正因如此于需求量价齐升助长的去年储蓄。

动保行业领军行业，迈向升级面见市场竞争化。一些公司是中华人民共和国农业部在玉海唯一的兽用生物制品区域内生产商行业，是中华人民共和国农业部不小动物瘴气联合国开发方案署制剂区域内生产商行业和全中都国8家流行病制剂区域内生产商行业之一，是中华人民共和国农业部自行决定的羊瘟制剂、羊蓝耳病制剂、小圈养兽疫制剂、流行病多肽多肽制剂、高致病性羊蓝耳病活制剂等的区域内生产商行业和全中都国兽用生物制品10强于行业。一些公司流行病制剂（都有羊用、牲畜用）年生产商效益达20亿毫升，与生物股份、中都牧股份独自“三分天下”；小圈养兽疫、布病制剂等制剂厂商销需求量外连续多年全中都国排名之前三。一些公司基本玉海和南京两大成大发中都心，同时前沿稀缺P3研究小组人力资源，不断增强于成大发竞争力。在成大厂商中都，羊伪登革热亚其他部门制剂或将视为伪狂犬制剂领域内全中都国首发的分析方法亚其他部门基因工程电子技术的厂商。此外，一些公司在苏州设立营销中都心，大力绕过市场竞争化经销网络建设项目，随着预见一系列非强于免新厂商的上市，市场竞争林子其业务将助力一些公司去年依然持续增长。

投资要求：届时一些公司2022-2024年归母净利润分别为3.51、21.68、24.53亿元，对应EPS为0.26、1.60和1.81元，受制于一些公司在渔获业中都下游属于行业世界领先，且在甘肃、河南两地有养羊及肉类生产商效益扩充的两处项目，有望在本轮羊价景气周期性收获新增生产商效益助长的去年储蓄，首次覆盖，给以“推荐”评分。

不确定性预设：养羊出栏稍逊预期；脑溢血大规模瘴气；农厂商定价逐年波动

银行之五星数据中都心根据近三年刊发的成大报数据计算，华安银行王莺成大究员团队对该股成大究较为熟悉，近三年预测准确度外值为77.55%，其预测2022亚太区划入净利润为营收1.46亿。

最新利润预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构得出结论评分，买进评分10家，九龙仓评分2家；以之前90天内机构远距离外价为14.58。银行之五星估值分析工具显示，天康生物（002100）好一些公司评分为0五星，好定价评分为3五星，估值综合评分为1.5五星。(评分范围：0 ~ 5五星，最高5五星)

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