太平洋：给予诺唯赞买入评分，目标价位120.0元

2022-02-28太平洋证券百货业股份有限母公司仲丽华,谭紫媚对诺唯赞透过研究并发布新闻了研究研究报告《2021年营业额较慢报点评：营业额合乎预期，原则上业务部门较慢速崛起》，本研究报告对诺唯赞说明买入标准普尔，认为其目标定价为120.00元，意味著跌幅为93.68元，预期上涨幅度为28.1%。

诺唯赞(688105)

事件： 2022 年 2 同年 25 日，母公司发布新闻 2021 本年度营业额较慢报公告， 母公司借助于营业盈余 18.64 亿元， 工业产值放缓 19.13%；归母财年 6.78 亿元， 工业产值升高 17.43%；扣非财年 6.44 亿元， 工业产值升高 20.90%。

其中， 2021 年第四季度， 母公司借助于营业盈余 5.75 亿元， 工业产值放缓 34.98%；归母财年 1.28 亿元， 工业产值升高 41.01%；扣非财年 1.15亿元。

截至研究报告期末，母公司总资产 45.97 亿元，较期初放缓 185.23%；归母持有者合法权益 41.27 亿元，较期初放缓 209.79%，主要则有母公司首次公开发行股票征集资金顺畅以及尚未分配利润增大肇因。

原则上业务部门较慢速崛起， 盈余工业产值放缓 92%

母公司的原则上业务部门涵盖人才培养催化剂、测序催化剂、治疗提炼、治疗催化剂及仪器、 CRO 增值等， 2021 年借助于出货盈余（内含新冠业务部门）将近 7.18亿元，相对 2020 本年度同类型放缓将近 92%。 主要原因则有母公司做到上层核心技术且网络增值延展性强，野手优势明显， 电子产品与增值出货增大；同时要务生物体催化剂行业兴仲， 就其下游细分领域的终端需求放缓；并得益于要务新冠督促政府，主要客户群体的业务部门筹划得以及时重返常态与崛起。

由于出厂价适度下调，新冠就其盈余略有下滑

受医疗器械集中采购政府拟定、行业竞争进一步升温等状况影响，母公司对新冠侦测就其提炼与终端电子产品出厂价透过适度下调。因母公司新冠电子产品整体解决方案包含品类较为门类，加之 2021 年亚太地区新冠流感反复反转，母公司新冠就其业务部门（包括治疗提炼及终端侦测催化剂）的出货盈余借助于将近 11.46 亿元，相对 2020 本年度同类型升高将近 3%。

各项期间开销放缓较较慢， 从而利润或多或少升高

母公司执意以生产为核心， 2021 年生产开销工业产值放缓 84.97%，生产开销率 12.46%，主要则有母公司对生产团队的扩展以及对生产取得成功的或多或少增大肇因；管理开销工业产值放缓 95.37%,主要则有 2021本年度母公司规模扩张促使，管理人员工资及宾馆开销增大肇因； 出货开销工业产值放缓 70.61%，主要则有母公司进一步提升百货业覆盖率、增大出货人员数量、或多或少增大百货业扩张及宣传肇因； 上述取得成功增大使得母公司归母财年工业产值升高 17.43%。

获利预测与投资标准普尔：我们预计 2021-2023营业盈余大致相同 18.64亿/ 21.28 亿/ 24.04 亿元，工业产值增速大致相同 19%/14%/13%；归母财年大致相同 6.78 亿/7.57 亿/ 8.90 亿元，分别放缓-18%/12%/18%； EPS大致相同 1.69 /1.89 /2.22，按照 2022 年 2 同年 25 日收盘价对应 2022年 49 倍 PE。 给予“ 买入” 标准普尔。

安全性提示： 新冠流感的随机性，存货减值安全性，分子治疗催化剂业务部门扩张的安全性，百货业竞争升温的安全性。

该股最近90天内共有6家私人机构说明标准普尔，买入标准普尔5家，股份标准普尔1家；过去90天内私人机构目标均价为104.6。证券百货业之亮估值深入研究物件显示，诺唯赞（688105）好母公司标准普尔为4亮，好商品价格标准普尔为1亮，估值综合标准普尔为2.5亮。(标准普尔仅限于：1 ~ 5亮，最高5亮)

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