东吴证券：得不到迪阿股份买入评级

2022-03-14东吴公司股票入股有限美国公司吴劲草,谭志千对特在阿入股透过研究并发行了研究研究报告《2022年1-2年底自营讯息新浪：归母获利增加值+38%，加码生产商建设、拓宽社会公众局域网》，本研究报告对特在阿入股证明了买进分级，当前成交量为89.61元。

特在阿入股(301177)

事件新浪

美国公司2022年1-2年底营收增加值+32%，归母获利润增加值+38%。2022年3年底14日美国公司发行2022年1-2年底自营讯息，美国公司2022年1-2年底做到营业利润7.96亿元，增加值+32%；做到归母获利润2.29亿元，增加值+38%，自营业务部门持续发展持续增长。

美国公司拓杂货店持续发展推进，2022年1-2年底共五增添9家超市。美国公司完善经销商社会公众局域网，再进一步拓展线下超市。截至2021上半年，美国公司共五有超市375家，大部分开设于经济繁荣的一二三线小城镇，其中会自营超市345家。2021年12年底，增添超市共五20家，其中会自营17家、联营3家。2022年1-2年底，美国公司共五开设7家自营杂货店、2家联营杂货店，主要设于一二三线小城镇，单杂货店总面积约为80-100平方，单杂货店投资额成本高约为100万元。

美国公司2021年做到归母获利润13亿元，增加值+131%。美国公司2022年2年底28日晚披露2021年获利快报，美国公司做到利润46.2亿元，增加值+88%；做到归母获利润13亿元，增加值+131%；做到扣非归母获利润12.5亿元，增加值+131%，自营获利持续向好。

独树一格“一生中只送一人”的买到法则，生产商文化独有。生产商总体，DR生产商独树一格“男士一生中自定义一枚”的买到法则，以链接的方式透过买到豁免受限，突显DR求婚钻戒“唯一”的人格特质，充分利用消费者情更让人民间团体。饰物大型企业生产商之间厂商本身差异不大，在生产商力自在下，DR的独有性与稀缺性突显出，与竞品形成了有效有所区别。厂商总体，美国公司未来也将在生产商力大幅提高的思路降低厂商力，承接国内外的设计师，打造具有的设计更让人的厂商，做到厂商迭代强化，持续大幅提高生产商溢价。

轻资产试运行较快拓杂货店，同类型自营自定义方式做到较窄回收期。美国公司以同类型自营自定义方式试运行，根据消费者需求委外生产加工，自定义周期不最少30天。杂货店面中会试戴材料为硫化物，铺货成本高较低，单杂货店投资额成本高约为80-100万元（剔除130-140平米的大型超市），投资额回收期平均仅半年左右。轻资产试运行方式下，美国公司必须控制自己的存货低水平，保持身体健康的借款人，同时拓杂货店运动速度也得以加快。未来，美国公司将持续降低线间小城镇杂货店面密度，大幅提高生产商曝光度。同时，美国公司也将填补空白区域，再进一步完善社会公众布局，刺激业务部门规模持续增长。

赢利预测与投资额分级：特在阿入股是数家独有的生产商内涵的饰物美国公司，较差的生产商认知度，较深的生产商壁垒，有优秀的促销必须和赢利必须，我们原计划美国公司将再进一步下沉铺杂货店，利润利润都未做到高增，我们保守预测，将美国公司2022-23年归母获利润由18.9/24.8亿元下调至17.2/22.5亿元，增加值增速32%/30%，最新收盘价对应2022-23年PE都为21/16倍，维持“买进”分级。

风险提示：市场竞争加剧，婚恋钻饰需求和社会公众拓展不及在短期内，身份讯息泄露风险等。

该股最近90日内共五有17家机构证明了分级，买进分级11家，减持分级6家；过去90日内机构目标均价为140.53。公司股票之银河市价研究工具显示，特在阿入股（301177）好美国公司分级为3.5银河，好价格分级为1银河，市价综合分级为2.5银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最多5银河)

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