科润智控上市首日破发 原料低价致毛利率持续下滑

每经名记者 朱万平 每经编辑 张海妮

截图来源：视觉中国 7年底13日，科润智控（BJ834062，股票4.25元/股，估值7.51亿元）出航北交所，标价仅为4.3元/股，但依然抢七。截至跌幅，母公司股票暴跌1.16%，收于4.25元/股。

科润智控主要从事变压器、高低压成套开关电子系统、智能集成电子系统等输移动式一个中心电子系统的开发设计、工业用和销售，产品引进经济社会电网工程建设、塔楼交通网络移动式餐饮业、轻工业东芝数据处理操控等领域。2021年，母公司实现营业额约6.51亿元，销售额为4294.34万元。

《每日经济新闻网》名记者注意到，母公司实控人与母该公司、家庭成员、零售商和服务商及其关联方相互间曾存在频频贷款往返。其中，2016年~2021年，王荣侄女与母该公司相互间缴和偿还的贷款往返款项，总共有约3400万元。

并购上半年抢七

此次IPO，科润智控共募得贷款1.75亿元，并顺利引进青岛市晨融有赖投资公司股权行业慈善机构合伙人行业（受限制合伙人）、慈溪日新有限公司受限制母公司、一鼎投资公司慈善机构管理（山东）受限制母公司（一鼎新梁汉文1号投资公司证券市场行业慈善机构）、嘉兴金长川贰号股权行业合伙人行业（受限制合伙人）4名战略行业者。

就IPO价格而言，科润智控价格却是高，其标售价为4.3元/股，其面世市盈率为21.65倍，也极低餐饮业不太可能一个年底的快照市盈率，后者为33.09倍，。尽管标价和面世市盈率大多高于，但母公司在并购上半年还是以抢七无疾而终。不过抢七的曲率半径却是大，只有1.16%。

而去年以来，像科润智控这样，并购上半年抢七的北交所母公司，还有一些。除科润智控外，还有鑫汇科（BJ831167，股票12.29元/股，估值6.14亿元）、奥迪威（BJ832491，股票11.60元/股，估值16.37亿元）、则成电子（BJ837821，股票9.9元/股，估值6.87亿元）、灿能电力（BJ870299，股票5.19元/股，估值4.68亿元）4只平安保险在并购上半年抢七。

其中，鑫汇科标价为15.21元/股，并购上半年跌幅价为13.51元/股，并购上半年暴跌11.18%，抢七曲率半径仅次于。而奥迪威、则成电子、科润智控、灿能电力并购上半年的抢七曲率半径较小，跌幅共五7.45%、7.13%、1.16%和0.17%。

不过，去年也有科创新材（BJ833580，股票5.49元/股，估值4.72亿元）和威博液压（BJ871245，股票13.01元/股，估值6.34亿元）两只北交所平安保险，赚效应较好，二者并购上半年分别回升了141.96%和168.60%。

国家电网、南方电网是关键性零售商

作为一家输移动式电子系统工业用厂商，科润智控输移动式此前五大零售商包括国家电网、南方电网、中国西电行业集团等。

在财务状况不足之处，2018年~2021年，科润智控营业额共五3.96亿元、4.75亿元、5.71亿元和6.51亿元；值得一提的是，归母销售额共五3263.70万元、3823.61万元、5079.2万元和4321.48万元。除2021年外，母公司财务状况适度上呈现持续增长发展趋势。去年上半年，科润智控实现营业额1.37亿元，上年持续增长65.93%；归母销售额为331.56万元，上年持续增长135.84%。

比起于财务状况的快速持续增长，科润智控的毛利率却停滞上升。招股书推测，2019年~2021年和去年上半年，科润智控的毛利率共五24.87%、22.11%、19.29%和18.18%。短短数年，已经上升有约6个百分点。

科润智控的毛利率上升，很大程度上与铁矿石涨价有关。科润智控的铁矿石是锌材、硅钢片等金属材料及开关、互感器、电容器等电器元件。2021年，欧洲各国锌材、硅钢片等铁矿石售价大涨，使得母公司获利能够承压。

不过，6年底以来大宗商品售价用到缩减。以伦锌（LME锌）为例，如果从3年底的最高点算是起，伦锌已经总共暴跌31%。Wind网页推测，截至7年底12日，伦锌的售价为7370.5美元/吨，而去年三年底高点时的售价为10730美元/吨。

截图来源：Wind主页 随着锌等制品售价的回升，科润智控的毛利率停滞性也年末好转。

长期便秘吃什么排便好一点
风湿骨痛
早期肺纤维化能治好吗
如何快速治疗腹泻
寿星补汁能系统调理身体吗
肠胃炎吃新必奇蒙脱石散有效果吗
胃炎拉稀和肠炎拉稀后腿软吃什么药
盐酸坦洛新缓释片治夜尿多效果怎么样
新冠阳性吃什么药效果最好
999消痔软膏有效果吗