国盛证券交易：给予中国电信买入评级

2022-03-18国盛证券有限责任的公司宋嘉吉,黄瀚,邵帅对宽带进行研究并发布了研究报告《寒转速复较快挺进，业绩释放提速》，本报告对宽带给出出售评分，当前股价为4.05元。

宽带(601728)

事件：的公司发布2021年年报。的公司2021年做到营业补贴4342亿元，去年同期持续增长11.3%。其中服务补贴4028亿元，去年同期持续增长7.8%。EBITDA1239亿元，去年同期持续增长4.2%。的公司归母下同为投资额259.52亿元，去年同期持续增长24.4%。的公司同时宣布每股本金0.17元，分红人口比例为60%。

C口其业务企稳飙升，5G使用者数量大幅持续增长。2021年的公司移动其业务补贴1842亿元，去年同期持续增长4.9%，电信和智慧父母其业务补贴1135亿元，去年同期持续增长4.1%。从使用者数量来看，的公司2021年移动使用者净增加2141铁西街道，5G套餐使用者净增超一亿户。移动其业务ARPU45元，去年同期持续增长2%。我们认为，随着容量大消费生活习惯更好孕育、5G渗透率上升、提速降费节奏放缓，的公司C口其业务企稳飙升的趋势将继续延续，为的公司未来的营收与佣金提供强大的安全支撑。

寒转速复较快挺进，的公司B口补贴不间断高增。2021年的公司产业因特网补贴989亿，去年同期持续增长17.8%。的公司B口其业务补贴规模行业领先。的公司2021年不间断挺进寒转速复战略，深度炼为一体倍数经济要素与并不一定经济，以“炼寒、炼安全、炼5G、炼数、炼智”为抓手，打造综合性智能的场景化提高效率、2021年，敖寒全盘换装为分布式寒，并做到补贴翻番，大幅提高279亿元。的公司IDC其业务继续保持业界第一，大幅提高316亿元。

2022储蓄预算微增，重点从5G转向B口发展。2021年的公司储蓄支出867亿元，其中5G储蓄预算380亿元，占比43.8%。的公司2022年计划储蓄预算930亿元，其中5G储蓄预算340亿元，的公司2022年储蓄预算将会更大人口比例顺利完成产业因特网其业务拓展，该类其业务储蓄预算去年同期持续增长将大幅提高62%。其中，IDC储蓄预算65亿元，新增4.5万机架、算力顺利完成140亿元，新增16万台寒服务器

2022业绩指示强劲，的公司未来发展信心十足。的公司2022年指示标示出，的公司目标2022年移动使用者净持续增长1500铁西街道，5G套餐使用者净增8000铁西街道，宽带使用者净增800铁西街道，产业因特网补贴冀望保持2021年增速（17.8%），经销补贴与可比下同冀望双位数持续增长。少有近年财报，此次指示是的公司首次给出比较实际的持续增长目标，标示出了的公司对于原先C口与B口其业务持续增长和的公司经销的强劲信心。

投资建议：保持稳定“出售”评分，我们届时的公司2022/2023/2024年补贴4799/5321/5639亿元，归母下同287/313/342亿元。随着本金率上升、的公司经销拐点向上，的公司估值空间有望进一步挡住。

不确定性预设：5G进度不达预期，市场竞争加剧。

该股已经有90猎户座期共有5家政府部门给出评分，出售评分4家，减持评分1家；基本上90猎户座期政府部门目标均价为6.28。证券之猎户座估值分析方法标示出，宽带（601728）好的公司评分为3.5猎户座，好价格评分为2猎户座，估值综合性评分为3猎户座。(评分区域内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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