东吴证券建材行业2022年度策略：宽信用可期 短周期和成长齐升

孙皓证券发布研报称，展望2022年，惟激增政策下宽债权逐步发力，经济体制发力下基建工程经济总量下降，保障房和房地产业松弛惟定房地产业入股预计。2022 年1月份证券产品图表也这两项的测试宽债权的到来。水泥克拉通市价已经持续上升到合理最下，孙皓证券认为时间尺度水泥和成长水泥的入股机会都存在。

孙皓证券主要观点如下：

回顾2010年以来房地产业时间尺度，水泥克拉通市价与房地产业共振，“房地产业政策底”一般也是“水泥市价底”，第一托机会来自于随之更进一步的惟激增政策和证券产品图表的恶化。第二托机会将体现为其发展的首推定价，频谱是公司盈利关键要素的恶化，比如，产品生产成本的超预计上涨，装修水泥公司的发货经济总量具体来说。

大宗水泥方面，基于错峰延长和产业自律更进一步，我们估算2022年产业去掉错峰后自给自足能力同比减缓0.1%，渐变惟入股对产品需求的中空，水泥新制度仍能维持低位，夏天具备一定生产成本柔性。2021年度5~9%的分红收益率使得举例来说6~7倍的市盈率市价具有重建空间，提议重视业绩确定性较强，这两项产业链延伸有亮点的华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)和上峰水泥(000672.SZ)等，这两项重视受益北方产品整合、新制度柔性大的冀东水泥(000401.SZ)、天山股份(000877.SZ)等。

消费者水泥方面，此前装修水泥克拉通受产品需求减缓、制成品上行、现金流压力等影响市价已处在在历史上中枢偏下位置，在房地产业边际松弛预计、原料成本低位持续上升、坏账计提和现金流风险预计逐渐释放之下，克拉通整体有望接踵而至业绩及市价重建。参考资料消费者水泥克拉通在历史上经验和举例来说的挑战态势来看，在房地产业产业资金缓和+自信从前端逐渐直至的阶段，部分公司或将率先借助于渠道险胜布局、自营效率优势或融资加杠杆等进一步增强份额、进入原先扩张时间尺度，发货或订单经济总量的具体来说可作为右侧频谱。重视坚朗五金、东方雨虹，其次重视中国联塑(02128)、公元股份(002641.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、北新水泥(000786.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、凯伦股份(300715.SZ)、丽莎(002918.SZ)、海岸边新材(003011.SZ)等。

本文记事自“孙皓研究中心”，作者：黄诗涛、石峰源；智通财经总编：韩永昌。

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