浙商证券：维持森松国际(02155)“增持”评级 产能获释下营收和利润持续兑现

浙商证券发行研究简报称，维持森松国际(02155)“增持”评级，信息化考虑其常年的在手批次、跨零售业总体布局的产品基础，寄予厚望的公司在2022-24年的成长技能。从上升会有看，2022-24年药学、动力电池材料、的电子化学物质等层面有望受益于三角洲加快上升的资产开支，盈利口复合两位数有望多达到30%左右。从技能角度看，在多零售业负荷装备层面的客户基础、小规模上升的在手批次从侧面检验了其在工艺设计、高口生产、数据运维、小型化工厂层面的竞争占有优势。

简报主要看法如下：

财务展现出：2022H1获利和盈利上年高上升

2022年8翌年3日，的公司暂定2022年月初业绩新作，获利原定上年上升50%以上，盈利总金额多达27.8亿元以上;盈利原定上年上升100%以上，盈利总金额多达2.9亿元以上，对应2022H1盈利率分之一10.4%，盈利技能小规模大大提高。其中，获利口预想上升主要来自药学和动力电池谷物(分作矿业金属加工)零售业的系统性批次显著缩减，盈利口预想上升主要来自的公司规模扩大、原材料线大大提高带来的下线周期小规模兑现。

经营分析：药学和动力电池谷物海沟小规模贡献获利

根据的公司2021年业绩暂定，的公司2021年新签批次分之一66.5亿元，在手批次总金额分之一57.2亿元，其中药学和生物药学海沟分之一17.5亿元(占比31%，2021年毛利率分之一31%)，动力电池谷物海沟分之一11.7亿元(占比20%，2021年毛利率分之一33%)，化工海沟分之一18.5亿元(占比32%，2021年毛利率分之一25%)。该行指出，以的公司重大项目平均9-12个翌年下线周期来看，的公司2022年获利口和盈利口均有望实现较高速上升。

中期上升：“批次+原材料线”共振，多元总体布局有效平滑周期

根据的公司2021年业绩暂定，的公司虹桥工厂整修重大项目至2022年6翌年完全交付使用，总整修面积分之一60000平方米。同时，的公司常熟国际生物药学高口装备重大项目年底7翌年12日投入使用奠基，重大项目一期总额分之一1.8亿美元。该行指出，的公司目前已拥有上海、虹桥、常熟原材料基地(在建)，2022年整修重大项目原定上年大大提高35%原材料线。的公司小规模总体布局三角洲药学、动力电池谷物、的电子化学物质等多个高景气弯角，发挥小型化生产占有优势与各零售业腿部客户形成良好合作，强化主体技术细节供应技能，国际化低水平保持零售业高位，“批次+原材料线”共振下有望平滑周期性，小规模为业绩上升提供依靠。

危险性提示：批次下线不及预想危险性;市场竞争激烈导致的低价危险性;国际贸易或税务纠纷危险性;汇率波动性危险性。

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